中邮·有色周观点:半导体行业预期转暖金属锡需求或将进一步改善

基本面方面,截至3月24日本周五,SMM全国主流地区铜库存环比上周五22.61万吨去库2.61万吨至20万吨。。供给端,Las Bambas精矿运输在2023年3月11日后重新运作,矿山营运正在恢复满负荷生产,干扰因素陆续破解,铜精矿供应好于预期。国内方面,房地产、基建方面宏观利好政策不断,消费正逐步恢复;1-2月房地产竣工面积累积增长8%。短期内,宏观政策与需求回暖共振,支撑铜价上涨

铝:去库超预期,消费旺季有望提前。国内电解铝锭社会库存112.6万吨,较上周四库存下降8.5万吨,较3月初库存累计下降14.3万吨,去库速度超预期。国内铝棒库存统计16.79万吨,环比减少0.15万吨,铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨0.2pct至64.4%。进入3月贵州、四川等地虽有复产,但受云南减产的影响,国内电解铝产量仍在不断下降,随着4月建筑建材等的传统旺季到来,库存会进一步去化。

黄金:加息进入尾声叠加避险情绪,黄金价格有望进一步走高。北京时间2023年3月23日凌晨,美联储如期加息25bp,联邦基金目标利率升至4.75%-5%,金价再次突破2000美元。然而,硅谷银行倒闭瑞信因流动性问题面临被收购均显示了全球因货币紧缩政策而带来的流动性偏紧和潜在风险。尽管,通胀与劳动力就业数据仍然保持在相对高位,但美联储也表示会考虑市场对系统性风险的担忧,高度关注美国银行系统的健康状况,结合通胀缓慢回落甚至经济陷入衰退的趋势,我们预计3月或是美联储最后一次加息,流动性边际放松,黄金价格上行压力有所释放;同时近期市场避险情绪升温,也将进一步驱动黄金价格上涨。

白银银价表现强势,工业需求驱动库存持续去化。本周银价表现强于黄金,一方面,美联储如期加息25个基点,鲍威尔会后发表偏鸽派措辞,2月CPI数据由上月的6.4%回落至6.0%,连续8个月同比涨幅下降,强化了市场加息预期的转变,另一方面,工业需求支撑白银走强,1-2月光伏装机同比增长30.8%,从库存看,白银自1月以来持续去库,目前处于2017年以来中位数水平,预计全球白银市场将在2023年维持短缺状态。

锡:海外半导体股票大涨,利好锡价上涨。基本面方面,锡矿供应依旧紧张,23年1-2月锡精矿累计进口3.4万吨,同比下降43%,但库存高企压力较大,供应充足;下游方面,需求略有改善,尚未及预期;整体依然是供需双弱的格局。近期,国家出台系列政策支持消费电子复苏,光伏、通信等领域大力发展的影响,市场对需求预期提升;同时受宏观经济以及海外半导体股票大涨,拉动锡价强势上涨。长期看,需求尚未好转至预期,对锡价支撑不足,有待关注。

锂:锂价继续下探空间有限,海外成本仍有支撑。周内常州碳酸锂2304合约价格跌破20万元/吨,收盘在19.05万元/吨。SMM电池级碳酸锂为27.5万元/吨,较上周下跌12%。虽然当前下游需求恢复不及预期叠加上游锂盐持续累库出货压力增长,市场悲观情绪蔓延,但我们认为碳酸锂价进一步的下跌空间有限,盈亏比好转。目前海外锂精矿现货价格基本在4800-5000美元/吨,折合碳酸锂价格约30万元/吨,国内外采锂盐企业成本压力较大,国内锂盐价格有望得到支撑。

稀土:2023年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标发布,轻稀土开采指标同比增长,中重稀土开采指标同比下降。3月24日工信部、自然资源部发布关于下达2023年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标的通知:2023年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为120000吨、11500吨。其中轻稀土/中重稀土开采指标为109057/10943吨,较去年同期变化+22.51%/-4.76%,冶炼分离指标较去年同期增长18.31%。总的来看,轻稀土增长带动整体开采、冶炼指标增长,虽然较2022年23.17%的增速有所下滑,但总体仍保持较高水平,供给相对充裕,考虑到2022年下半年至今下游需求回暖较慢,短期看轻稀土价格压力较大。

磁材:关注AI新场景带来的市场需求变化。随着ChatGPT发布,全球市场重新掀起人工智能应用的新浪潮,而人工智能底层需要算力支撑,GPU是算力核心,随着算力要求不断提高,传统铁氧体饱和磁感应强度差,难以适应市场要求,合金软磁粉芯作为新一代软磁材料性能更优,适用于高频、大功率场景,不仅适用于充电桩、光伏逆变器等,未来在AI芯片电感领域也具有较大增长空间。

建议关注兴业矿业、南化股份、铂科新材、中钢天源、龙磁科技、天山铝业、云铝股份、湖南黄金、中矿资源等。

本周有色板块涨幅排名前5的是铂科新材、鹏欣资源、浩通科技、云南锗业、洛阳钼业;跌幅排名前5的是力量钻石、抚顺特钢、未来股份、方大特钢、柳钢股份。

基本金属方面:本周LME铜价上涨2.69%,铝价上涨2.63%,锌价下跌0.16%,铅价上涨0.24%,锡价上涨8.91%。

贵金属方面:本周COMEX黄金下跌0.09%,白银上涨3.07%,钯金上涨1.17%,铂金下跌0.51%。

新能源金属方面:本周LME镍价下跌1.14%,钴价下跌1.29%,碳酸锂下跌8.79%,氢氧化锂下跌4.66%。

基本金属方面:本周全球显性库存铜去库19549吨,铝去库25365吨,锌去库3282吨,铅去库4385吨,锡去库100吨,镍去库712吨。

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