市场避险情绪升温贵金属价格有支撑

国内:央行4月4日开展20亿元逆回购操作,当日有2780亿元逆回购到期,因此单日净回笼2760亿元。此外,央行行长易纲在2023中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会上表示,维护币值稳定和金融稳定是人民银行的两项中心任务。

国际:美国3月ADP就业人数增14.5万人,预期增20万人,前值由增24.2万人修正为增26.1万人。据美国劳工部数据,美国2月份职位空缺降至990万,为2021年5月以来最低水平。美联储梅斯特表示现在判断美联储是否会在5月份加息还为时过早;预计利率将略有提高,然后保持不变。

上一个交易日贵金属外盘高位震荡,COMEX黄金期货跌0.05%报2037.1美元/盎司,COMEX白银期货跌0.04%报25.09美元/盎司。当前贵金属的政策利空出尽,且PMI超预期走弱ADP爆冷,地缘冲突加剧,市场仍对经济前景保持了一定的担忧,短期内美元美债利率走弱以及避险情绪对贵金属价格仍有支撑,预计贵金属价格维持高位震荡。但考虑到当前美国通胀压力依旧严峻,且OPEC+超预期减产带来了能源价格反弹,需警惕美联储政策超预期偏鹰的风险。白银受工业与投机属性影响,波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1900,2050】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22.7,25.3】美元/盎司克。

外盘独立运行重心有所回落,LME铜报8779.0美元/吨。上海升水85,广东升水15。宏观方面,欧美银行业危机暂未进一步扩散,避险情绪仍存,地缘政治问题短期有所加剧;国内方面则是经济复苏斜率有所放缓,宏观整体并无强支撑。现货端在铜价格有所修复后消费环比再度走弱,预计二季度难有超季节性表现。若现实情况始终不及预期,铜价或仍有回调风险。虽存在潜在不利因素,但短期铜价尚需驱动,预计LME铜核心价格区间【8600,9200】美元/吨,沪铜核心价格区间【67000,70000】元/吨。

LME收2333.5,日跌37或1.56%。供应方面云南暂无进一步减产消息,但复产仍存不确定性;整体复产缓慢,供应小幅增加。需求方面实际消费有所改善,中游开工仍有好转。库存方面维持去库走势,预期4月仍能见到明显去库。现货市场继续走强,升贴水上提;铝棒加工费转弱。成本方面电煤价格依旧低迷,炭块价格仍继续下跌,氧化铝价格南北同步下跌整体维持弱势,整体成本下移。海外欧洲天然气价格转跌,电价整体下滑。海外欧洲现货升水暂时持稳;美国升水下滑,大概率仍是前期过度回补后的修复;亚洲升水继续上涨,但结构依旧呈现深度con,警惕日韩排斥俄罗斯货物的风险。

投资策略:单边多头建议离场,19000附近继续持有多头的盈亏比较差,上旬可以关注18500以下的买入机会;关注内外正套头寸,可考虑底仓持有,下半年有趋势性回归的机会。

隔夜沪铅因假期休市,伦铅微跌0.24%至2108美元,伦铅现货升水5美元,近月挤仓预期有回落。国内现货市场流通货源不多,维持小幅升水报价。4月国内供强需弱,再生利润边际改善下供应回升预期较高,需求方面或面临淡季制约,国内或开始累库,这将令铅价波动重心小幅下移,沪铅波动区间14900-15400元/吨,伦铅主要波动区间2030-2180美元/吨。

昨日伦锌震荡走低,一度跌破2800美元一线%。现货市场,上海市场对04合约贴水10-升20。广东市场对05合约升30~升80。近期全球经济复苏表现较为疲弱。品种方面,近期需求出现边际有差的迹象,需求一再被质疑,锌价短期震荡走低。预计沪锌主力核心运行区域22000-23000元/吨,可尝试空头入场。

隔夜市场伦镍震荡走低,收于22500美元/吨,跌550美元或下跌2.39%,上一交易日沪镍05合约夜盘下跌1400元/吨至176860元/吨或下跌0.79%。宏观方面市场对衰退担忧上升,美债收益率持续下降金属价格承压,产业方面市场对需求前景存在分歧,实际需求修复和产业补库还有待验证。基本面,供给端印尼新增二级镍以及电积镍在陆续投产,镍矿方面菲律宾雨季结束供应较大提升,需求端合金电镀因为季节性淡季产业补库量级有限,不锈钢及新能源产业链负反馈演绎尚未结束库存压力仍大。镍价逻辑从前期供给结构性矛盾向供给过剩转变,长期已处于下行通道,价格下跌后纯镍低库存和硫酸镍转产电积镍成本仍有支撑,伦镍【21000,22000】美元/吨,沪镍【160000,170000】元/吨区间产业和技术支撑力度较强。

昨日LME锡收于24400美元/吨,跌500美元/吨或2.01%。近期锡价反弹放缓。前期市场或在交易库存拐点:供应端锡矿供应回落、加工费下移预计将逐步影响冶炼产出,消费虽然受行业周期拖累,修复持续缓慢,但也难以继续走差,因此大幅过剩压力缓解,国内库存拐点或已出现。但是目前基本面尚未表现较强驱动,近期连续反弹后或有阶段性小幅回调,长期角度仍建议以多头看待。

周二日内焦炭J2305收跌4.21%至2573.5元/吨,领跌黑色,焦煤Jm2305收跌3.51%至1757.5元/吨,紧随其后。周一周二两日双焦轮番领跌,我们认为下跌驱动有二:一是建材成交放缓,山西钢厂建材库存同比大增,杭州地区螺纹钢库存环比止降回升,建材供大于求忧虑加剧,黑色负反馈逻辑走强;二是焦煤自身供应增加令价格承压,焦炭成本下行。目前山西地区焦煤低价仓单跌至1445元/吨,沙河驿蒙煤仓单跌至1760元/吨,焦炭首轮提降落地。预计短期双焦基本面驱动偏弱,价格维持偏空运行。

上一交易日工业硅期货收15070元/吨,跌幅-2.36%,主力合约持仓68747手,日增仓+2300手。升贴水方面,不通氧553#(华东)现货升水抬升至830元/吨,421#(华东)贴水转升水30元/吨。期货盘面工业硅大幅低开,全日低开低走,持仓量较昨日小幅增加,交易活跃度上升。现货方面硅价下跌100-300元/吨,产业情绪偏弱,下游有机硅累库,需求预期较弱,铝合金需求低迷,硅价承压较多。期货盘面上受现实产业需求低迷不振的影响以及丰水期交割成本下降的预期,目前已经探到去年最低成本线元/吨,若下游需求仍无起色,或继续下挫,建议谨慎参与。

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