供应突发消息 锡价再度大涨

受缅甸佤邦暂停一切矿产资源的开采和挖掘的消息影响,锡价于4月17日涨停。

具体如下:佤邦中央经济计划委员会4月15日发布通知,为了保护剩余的矿产资源,在不具备成熟的开采条件之前,佤邦暂停一切矿产资源的开采和挖掘。对合同尚未到期,还在开采的公司企业给予三个月时间,将于2023年8月1日后停止一切勘探、开采和加工等作业。

影响分析:2022年缅甸锡矿产量为4.05万吨,同比上升19%,占2022年全球锡矿产量约13.1%,估计佤邦地区的产量占缅甸产量的70%以上,折算至产量影响占比为9.17%。

2022年,缅甸出口至国内的精矿含锡量估计为4.77万金属吨,较2021年增加了近1万金属吨,同比上升57%;占中国总进口精矿含锡量的62%,但较2021年的67%有所下降。矿出口一度新高主要得益于当地政府精矿库存的抛售,估计去年前四个月精矿库存抛售量接近1万金属吨。而2023年1-2月,缅甸矿进口含锡量约为5800吨,同比下降55.0%,占1-2月总锡矿进口含锡量的55.2%。

虽然缅甸锡矿在我国进口中占比下滑,但绝大值比例仍然较高。确实是会加剧锡矿的供应紧张的。基本面分析如下:

一、锡矿进口紧张,加工费下滑接近冶炼成本,触发减产欲望,锡短期供应增加趋缓。

今年1-2月,锡矿进口量锐减,其中1月份进口量为16399吨,同比下滑58.99%,2月份进口量为17174 吨,同比下滑13.07%,1月和2月份的锡矿进口量累计同比下滑43.81%。

主要原因就是春节因素导致海关运输通关时间变长。另外就是缅甸矿库存较低,政府抛储意愿减弱,导致流通到我国的数量变少。由于进口矿在锡矿供应中占比47%,而缅甸矿又占进口矿比例的58%,因此影响还是比较大的。

矿的供应紧张也体现在了加工费的下滑上面。2022年7月中旬以来,锡矿的加工费一路下滑,其中40%云南锡精矿的加工费从28000元/吨一路下滑至最新的13500元/吨。该价格已经接近多数加工企业的成本,导致部分企业减产。但其余大部分企业也扬言减产,但并未落实到行动。

这些想法在锡生产企业开工率上得到了体现。数据显示,云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为 55.31%,基本持平上周开工率。其中云南地区冶炼企业开工率为58.94%,较上周继续回落1.96%,而江西地区冶炼企业开工率为 49.12%,较上周增加3.07%,同比数据来说,云南和江西开工率分别下滑10.7%和2.73%,较上月该消息发酵最严重的时候降幅缩窄。

最终在产量数据上,3月份国内精炼锡产量为15114吨,较2月份环比增加18.15%,同比减少0.54%,1-3月累计产量同比增加0.41%。进入4月,广西地区冶炼企业将保持正常生产状态,会带来较多锡锭增量。预计4月产量增加。

进口方面,由于进口一直处于盈利状态,精炼锡进口数量暴增,2023年1-2月我国进口精锡总量为2581吨,同比增长233.9%,其中来自印尼的进口锡锭占进口总量显著下滑,不足30%;来自秘鲁的进口量明显增长,占总量比重近60%。预计3月进口仍然小幅增加。

因此供应方面,需注意减产事件有没有随着TC下滑而进一步发酵,倘若没有,那么供应将进一步增加,价格也是趋于反弹而非反转。

需求是今年较为不确定的因素。供应端看,供应增加的确定性加大,那么一旦需求面强预期落空或一直停留在弱现实,将会形成极大的向下共振。目前需求淡季,开工率表现较为一般。

SMM调研,国内3月份样本企业锡焊料产量 8056吨,较2月份环比增加1.13%。3月份焊料企业合计开工率为80.96%,较2月份提升0.9个百分点。总体仍然不及预期。4月已是消费淡季,预计4月份样本内焊料企业总产量为8020吨,开工率为80.6%。

SMM调研,国内3月份样本企业铅蓄开工率整体开工率为67%,环比下降1%,同比下降3%。4月14日当周铅蓄企业周度综合开工率为69.69%,较上周增加5.13%,铅蓄电池逐渐进入淡季,促销需求拉动有限。

库存方面,4月14日当周上海交易所显性库存为9056吨,较上周减少155吨,为五年最高位。

综上所述:锡的大幅反弹主要来源于供应面的预期波动,实质上并未发生根本改变。锡矿供应紧张持续发酵;加工费的持续下滑使得多数企业接近生产成本,引发减产预期。但是随着锡价大幅反弹,利润下跌有所缓解,预期减弱又会制约反弹空间,需求疲弱也对期价形成负面影响。沪锡加权已经突破重要压力位在212000,预计下一目标位在240000左右。

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