白银波动预计大于黄金 锡目前基本面尚未表现较强驱动

外盘涨跌不一,COMEX黄金期货涨0.78%报2001.7美元/盎司,COMEX白银期货跌0.21%报24.105美元/盎司。当前业危机保持了一定的担忧,短期内美元走弱以及避险情绪对贵金属价格仍有支撑,但力度有所减弱,预计贵金属价格维持高位震荡,但考虑到当前美国通胀压力依旧严峻,且OPEC+超预期减产带来了能源价格反弹,需警惕美联储政策超预期偏鹰的风险。白银受工业与投机属性影响,波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1900,2000】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22.7,25】美元/盎司克。

LME铜跌0.97%,报8906.5美元/吨。上海升水105,广东升水45.宏观方面,欧美业危机暂未进一步扩散,但市场风险偏好下滑,并且核心通胀压力依旧严峻,美元回落或不够流畅,未来对铜价仍构成压力;国内方面则是经济复苏斜率有所放缓,宏观整体并无强支撑。现货端在铜价格有所修复后消费环比再度走弱,预计二季度难有超季节性表现。若现实情况始终不及预期,铜价或仍有回调风险。虽存在潜在不利因素,但短期铜价尚需驱动,预计LME铜核心价格区间【8600,9200】美元/吨,沪铜核心价格区间【67000,70000】元/吨。

LME收2397.5,日跌15.5或0.64%。供应方面云南暂无进一步减产消息,但复产仍存不确定性;整体复产缓慢,供应小幅增加。需求方面实际消费有所改善,中游开工仍有好转。库存方面维持去库走势,预期4月仍能见到明显去库。现货方面到货少叠加库存去化,市场流通偏紧,现货升贴水上提;铝棒加工费转强。成本方面电煤价格维持弱稳运行,炭块价格继续下跌,氧化铝价格也小幅下滑,整体成本有所下移。海外欧洲天然气价格继续上涨,电价也跟随上涨。海外欧洲现货升水暂时持稳;美国升水下滑,大概率仍是前期过度回补后的修复;亚洲升水继续上涨,但结构依旧呈现深度con,警惕日韩排斥俄罗斯货物的风险。

投资策略:单边多头建议离场,19000附近继续持有多头的盈亏比较差,上旬可以关注18500以下的买入机会;关注内外正套头寸,可考虑底仓持有,下半年有趋势性回归的机会。

隔夜伦铅上涨0.28%至2112.5美元,沪铅上涨0.03%至15220元。现货市场持货平水,持货商出货积极性不高。当前伦铅现货升水从16.25美元回至3美元,预期出口利润也将缩窄。4月国内供强需弱,再生利润边际改善下供应回升预期较高,需求方面或面临淡季制约,国内或开始累库,这将令铅价波动重心小幅下移,沪铅波动区间14900-15400元/吨,伦铅主要波动区间2030-2180美元/吨。

昨日伦锌震荡下跌,最终收报2886美元,跌幅0.76%。现货市场,上海市场对04合约贴水10-升20.广东市场对05合约升30~升60.品种方面,近期需求出现边际有差的迹象,需求一再被质疑,锌价短期震荡走低。预计沪锌主力核心运行区域22000-23000元/吨,可尝试空头入场。

隔夜市场伦镍震荡走低,收于22960美元/吨,跌665美元或下跌2.81%,沪镍05合约夜盘下跌2360元/吨至175900元/吨或下跌1.32%。市场对宏观需求前景存在分歧,纯镍低库存下容易受资金情绪影响波动较大,实际需求修复和产业补库还有待验证。基本面,供给端印尼新增二级镍以及电积镍在陆续投产,镍矿方面菲律宾雨季结束供应较大提升,需求端合金电镀因为季节性淡季产业补库量级有限,不锈钢及新能源产业链负反馈演绎尚未结束库存压力仍大。镍价逻辑从前期供给结构性矛盾向供给过剩转变,长期已处于下行通道,价格下跌后纯镍低库存和硫酸镍转产电积镍成本仍有支撑,伦镍【21000,22000】美元/吨,沪镍【160000,170000】元/吨区间产业和技术支撑力度较强。

LME锡收于25860美元/吨,跌60美元/吨或0.23%;沪锡夜盘收204830元/吨,跌590元/吨或0.29%。近期锡价连续反弹,市场或在交易库存拐点。供应端锡矿供应回落、加工费下移预计将逐步影响冶炼产出,消费虽然受行业周期拖累,修复持续缓慢,但也难以继续走差,因此大幅过剩压力缓解,国内库存拐点或已出现。但是目前基本面尚未表现较强驱动,近期连续反弹后或有阶段性小幅回调,长期角度仍建议以多头看待。

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