三友科技(834475):有色精炼专用设备领先供应商技术领先及优质客户资源造就高盈利【精选层企业专题报告(二十

三门(亭旁)三友科技股份有限公司成立于2002年,一直专注于有色金属电化学精炼专用新型电极材料及成套智能装备的研发、生产和销售,公司的主要产品分为阴极板系列和机组设备,阴极板系列包括永久不锈钢阴极板和绝缘夹边条,机组设备包括永久不锈钢阴极板和绝缘夹边条,机组设备产品大类包括阴极剥片机组、净化过滤机、两极四触电导电装置和残极洗涤机组。永久不锈钢阴极板为公司核心产品,近三年销售占比为83.24%,69.95%,86.15%。

冶金专用设备行业快速发展后经历增长瓶颈,近年增长势头复现。下游精炼铜2019年国内产量达到 978.40 万吨,近十年复合增长率为9%,国内消费量为1262.39万吨,5年增长156.56万吨,供求增长稳定,距离平台期仍有较大增长空间。未来新能源领域将是拉动精炼铜消费量增长的有力点。

技术专利数量领先,荣获多项技术奖项。截至2020年7月17日,公司拥有 42 项专利技术(其中发明专利 16项)、2 项计算机软件著作权。公司研发能力突出,实现多项产品进口替代,并在核心指标领先行业竞争对手,实现产品质量和性能保障。公司的主要客户群体为国内大中型有色金属冶炼企业,公司主要客户群体为国内中大型有色金属冶炼企业包括云南铜业股份有限公司、中国有色矿业集团有限公司、铜陵有色金属集团控股有限公司、中国北方工业有限公司、紫金矿业集团股份有限公司等。凭借公司自身优良的产品质量、性能和及时完善的售后服务,“三友”品牌在有色金属电化学精炼专用新型电极材料及成套智能装备领域已经具有较强的市场影响力和品牌美誉度。

2020年上半年,公司实现营业收入1.45亿元,同比下降24.31%,净利润1595.67万元,同比下降19.98%。公司近三年营业收入为1.65亿元、1.83亿元和3.20亿元,年化复合增长率为39.32%。近三年的综合毛利率为27.89%、28.13%和20.97%,高于行业平均水平13.67%、17.74%和17.89%。核心产品阴极板销量远超竞争对手。公司近三年归母净利润为1494.60、2507.50和3232.41万元,增长同样明显。同时近三年公司的流动比率和速动比率分别为:2.16、1.97和2.39以及1.64、1.1、1.531,公司的收益质量较好,运营能力强。

风险提示:宏观经济和下业下行风险、单一产品依赖的风险、不动产权属风险

三门(亭旁)三友科技股份有限公司成立于2002年,一直专注于有色金属电化学精炼专用新型电极材料及成套智能装备的研发、生产和销售,处于行业领先地位,拥有稳定的客户源以及强大的供应商议价能力,财务表现良好,未来旨在开拓海外市场寻求新的增长点,加大研发力度、升级服务模式推动企业升级。

公司产品主要分为阴极板和机组设备两大类。经过多年的研发积累,公司在有色金属电化学精炼专用新型电极材料及成套智能装备领域具有较为深厚的技术沉淀,拥有 42项专利技术(其中 16 项发明专利),2 项计算机软件著作权。公司主营产品先后获得“浙江省科学技术成果”、“浙江省优秀工业新产品新技术”、“浙江省重点技术创新专项”等荣誉奖项。公司先后被认定为浙江省创新型示范中小企业、浙江省商标品牌示范企业、浙江省“隐形冠军”培育企业。经过多年的经营,凭借公司自身优良的产品质量、性能和及时完善的售后服务,“三友”品牌在有色金属电化学精炼专用新型电极材料及成套智能装备领域已经具有较强的市场影响力和品牌美誉度。

近年来,在国家大力推动“一带一路”国家战略及鼓励企业走出去的背景下,公司凭借自身在技术研发、产品质量及售后服务等方面的优势,将公司研发生产的有色金属精炼设备成功出口至“一带一路”沿线国家,如智利、老挝、印尼、缅甸、刚果、赞比亚、哈萨克斯坦等国家,并于 2017 年成为国际矿业巨头必和必拓公司、智利国家铜业公司的合格供应商。

公司的主要产品分为阴极板系列和机组设备,阴极板系列包括永久不锈钢阴极板和绝缘夹边条,机组设备包括永久不锈钢阴极板和绝缘夹边条,机组设备产品大类包括阴极剥片机组、净化过滤机、两极四触电导电装置和残极洗涤机组。

主打阴极板产品,各成分营收稳中有进。永久不锈钢阴极板为公司核心产品,近三年销售占比为83.24%,69.95%,86.15%。其他主营产品中,阴极剥片机组和两级四触点导电营收贡献较大,其中阴极剥片机组单价较高,销售数量的变化对其营收的影响大,而两级四触点导电装置在2018年营收增长迅速,近两年成为营收贡献点前三。

四环节经营模式推动公司持续盈利。公司经营模式包括研发、采购、生产和营销四个环节。

研发分为新产品技术的研发和针对订单的方案设计,公司通过市场调研以及与客户的交流沟通,挖掘市场需求,以新产品设计或技术改进的方式进行储备。针对获得的订单,公司成立项目组收集和整理客户需求,制定方案并与客户充分沟通,依据沟通情况调整方案和设计,最终形成技术方案和设计图纸。

采购流程为相关部门提交系统请购单,经审批后从合格供应商名录中选取供应商进行询价,经过比价、议价和定价最终签署采购合同;采购分为大型物料采购和零星物料采购:大型物料采购严格按照公司订单安排采购、核实采购要求并有针对性地询价,零星采购则按需采购。

公司生产采用“以销定产”的生产模式,公司根据中标合同约定的产品性能、质量、数量和交货期等要求,组织产品设计和制造。

在营销方面,公司采用直销模式,阴极板和机组设备主要销售形式为招投标,备件的销售形式为询价报价;主要通过紧密跟踪客户需求,了解招投标动向并参加行业专业性技术论坛,发表论文,提高公司技术影响力和市场地位等进行营销。

公司主要以销售阴极板、机组设备等产品实现盈利。公司具有较强的研发设计和生产管理能力,通过不断的科研投入、工艺改造实现智能化高效生产,以提高产品的性能和质量来保证市场的竞争力,从而实现了持续盈利。

公司控股股东为吴用,实际控制人为吴用、李彩球、吴俊义三人。吴用直接持有公司 45.66%的股份;吴俊义直接持有公司 30.27%的股份;李彩球直接持有公司18.18%的股份,三人合计持有公司发行前股本总额的 94.11%。吴用与李彩球为夫妻关系,吴俊义为吴用与李彩球之子,上述三人为公司的共同实际控制人。公司股权比较集中,股权结构较为稳定,有利于公司决策与发展。

截至2020年7月17日,公司拥有 2 家全资子公司以及1 家参股企业。全资子公司杭州九友科技有限公司成立于2019年4月8日,注册资本4,000万元,主营冶金专用设备销售;全资子公司HONGKONG SANYOU TECHNOLOGY LIMITED成立于2019年2月11日,注册地为香港,注册资本1万港币,主营冶金专用设备销售。公司出资200万元参股嘉兴瀚理跃渊投资合伙企业(有限合伙),出资比例为9.92%,瀚理跃渊为私募投资基金,已依法于2019年11月13日在中国证券投资基金业协会进行了备。

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