行业景气观察:1-2月出口超预期化工品价格多数上涨

本周上游资源品领域继续维持较高景气度,建筑钢材成交持续回升,动力煤、水泥、多数化工品价格均上涨;中游制造领域,部分工程机械如压路机、汽车起重机等销量降幅收窄;消费服务领域猪肉价格微涨,养殖亏损收窄;信息技术领域集成电路、半导体销量等仍然较为低迷,有待下游需求进一步改善。此外1-2月出口超预期,我国在全球产业链中的分工地位逐渐向高技术含量方向转移,对后续的出口也将带来一定支撑。推荐关注景气度较高的建材、销量改善的部分工程机械以及口份额提升、替代难度较大的技术密集型品类。

【本周关注】1-2月出口降幅收窄,超市场预期;进口增速仍处于较低水平。细分领域来看,劳动密集型产品中农产品、箱包等出口同比保持正增长,部分高新技术产品出口同比降幅收窄,稀土、钢材等资源品保持较高出口增速。对比近几年疫情前后我国出口国别和品类变化可以发现,相对劳动力密集的行业例如纺织针织物品、鞋靴产品、皮革毛皮产品等出口占比多数下降;车辆及其零件、药品、有机化学品、铁道及电车道轨道固定装置等出口占比多数提升。一定程度上也反应我国在全球产业链中的分工地位逐渐向高技术含量方向转移,这在也使得我国的出口替代难度提升,在海外需求疲软的背景下,为我国的出口带来支撑。推荐关注出口份额提升、替代难度较大的技术密集型品类。

【信息技术】16GB DRAM存储器、8GB DRAM存储器价格下行。1月全球半导体销售额同比降幅扩大,中国、亚太、美洲地区销量同比降幅扩大,欧洲销量同比增幅收窄,日本销量同比增幅扩大。2月集成电路累计进口金额同比降幅扩大,出口金额同比转负。

【中游制造】本周DMC价格与上周持平,六氟磷酸锂、电解镍价格下行,锰酸锂、磷酸锂铁等锂原材料价格多数下行、电解钴、钴粉、四氧化三钴等多数钴产品价格上行。本周光伏行业综合价格指数下跌,组件、电池片、多晶硅价格指数下跌;光伏产业链中硅料、硅片、组件价格下跌。1月装载机销量同比转负、叉车销量同比跌幅扩大、压路机、汽车起重机销量同比跌幅收窄。本周CCFI下行,CCBFI、BDI、BDTI上行。

【消费需求】主产区生鲜乳价格相较周环比下降0.25%,猪肉批发价、仔猪价格周环比上行,生猪价格周环比下行;自繁自养生猪养殖盈利、外购仔猪养殖盈利亏损收窄;在肉鸡养殖方面,肉鸡苗价格周环比上行,鸡肉价格周环比下行。蔬菜价格指数下行,棉花期货结算价下行、玉米期货结算价上行;本周电影票房收入、观影人数、电影上映场次均下行。

【资源品】建筑钢材成交量十日均值周环比上行。本周铁精粉价格与上周持平,螺纹钢价格、钢坯价格均上行;主要钢材品种库存、唐山钢坯库存、国内港口铁矿石库存周环比均下行;唐山钢厂高炉开工率、产能利用率周环比下行。秦皇岛港山西优混平仓价较上周上行,京唐港山西主焦煤库提价较上周持平;焦煤期货结算价周环比下行,焦炭期货结算价、动力煤期货结算价周环比上行。秦皇岛港煤炭库存、京唐港炼焦煤库存、天津港焦炭库存均上行。本周全国水泥价格指数上行,浮法平板玻璃价格旬环比下行。Brent国际原油价格上行;无机化工品期货价格多数上涨;有机化工品期货价格多数上涨,燃料油、二乙二醇、沥青、PTA涨幅居前,甲醇、天然橡胶价格下跌。工业金属价格多数下跌,铝、钴价格上涨,铜、锌、锡、镍、铅价格下跌,库存多数上行;黄金、白银现货价格上行。

【金融地产】货币市场净回笼,隔夜SHIBOR利率较上周下行。A股换手率上行、日成交额上行。在债券收益率方面,6个月/1年/3年国债到期收益率周环比下行。本周土地成交溢价率下行、商品房成交面积下行。

1-2月出口降幅收窄,超市场预期;进口增速仍处于较低水平。1-2月全国进出口总额为6.18万亿元,同比下行0.8%(前值+0.6%),其中出口总额同比上行0.9%至34935.8亿元(前值为-0.5%),进口总额下行2.9%至26832.6亿元(前值为+2.2%)。整体来看,在海外PMI持续低迷的背景下,1-2月我国进出口表现超市场预期,贸易处于顺差状态。

细分领域来看,劳动密集型产品中农产品、箱包等出口同比保持正增长,部分高新技术产品出口同比降幅收窄,稀土、钢材等资源品保持较高出口增速。1-2月农产品出口同比增长2.3%(前值3.5%),继续保持正增长。劳动密集型产品中,箱包同比增长3.3%(前值14.8%),服装、玩具、家具、塑料制品等同比降幅均有不同程度扩大。高新技术产品出口同比降幅收窄至-18.7%(前值-25.7%),机电产品同比降幅收窄至-7.2%(前值-12.7%);集成电路、医疗器械等同比降幅扩大。资源品领域,钢材、稀土出口同比分别增长27.5%和15.6%,改善明显。

尽管今年海外经济增长疲软,我国出口预计承压,但对比疫情前后我国出口国别和出口品类的变化,仍然有一些积极因素。

首先,我国与东盟的贸易增长较快,一定程度上可以缓解欧美等可能需求下滑带来的冲击。疫情前后对比来看,美国、欧盟、东盟、中国香港以及日韩仍然是我国出口前六的国家/地区,其中美国、欧盟、中国香港、日本在我国出口中的占比有不同程度下降,对东南亚国家、韩国出口占比提升。2021年和2022年出口均值相比2018年和2019年均值来看,对美国的出口占比从18.0%降低至16.6%,对欧盟的出口占比从16.8%降低至15.5%,对中国香港的出口占比从11.7%降低至9.3%,对日本的出口占比从5.8%降低至4.9%。而对东南亚国家的出口占比有明显提升,2021和2022年的出口金额均值较2018年和2019年均值上涨50.8%,占比从13.6%提升至15.13%。此外疫情之后对韩国出口金额提升了38.03%,占比从此前的4.4%提升至4.5%。

其次,商品类别来看,在我国全部出口份额中,化工及制品、农产品、运输设备、贱金属及制品、塑料制品份额占比提升,纺织制品、机电产品、光学精密仪器等出口占比下降,出口产品逐渐向技术密集型产品迈进。对比2021年和2022均值与2018年和2019年均值,在我国全部对外出口产品中,化工及制品占比提升最大,由5.3%提升至6.6%;其次车辆、航空器、船舶相关运输设备占比从4.6%提升至5.4%;贱金属及制品占比从7.4%提升至8.1%;塑料橡胶及制品占比从4.2%提升至4.8%。出口占比下降最为明显的是纺织制品,占比从10.6%下降至9.0%;其次机电音像占比从43.7%下降至42.4%;光学、照相、医疗等仪器占比从3.2%下降至2.6%;此外生皮皮革、矿产品、植物产品、活动物、食品饮料等出口份额均有不同程度的下降,占比分别下降0.3%、0.3%、0.2%、0.2%、0.1%。

以上对比一定程度上也反应我国在全球产业链中的分工地位逐渐向高技术含量方向转移,对后续出口带来一定支撑。此前相对劳动力密集的行业例如纺织针织物品、鞋靴产品、皮革毛皮产品等出口占比多数下降;而车辆及其零件、药品、有机化学品、铁道及电车道轨道固定装置等出口占比多数提升。原材料制品相关领域化学品、金属制品出口占比多数提。

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